Дивиденды "Норникеля" превращаются в черного лебедя.

Дивиденды "Норникеля" превращаются в черного лебедя.

За этот год ГМК выплатит рекордные дивиденды с доходностью 12%, но в следующем году, по данным аналитиков "Велес Капитал", выплаты окажутся гораздо ниже из-за изменения дивидендной формулы.

Вместо EBITDA дивидендная база будет рассчитываться на основе FCFF, которая спасет компанию от роста долговой нагрузки в период реализации масштабной инвестиционной программы. Например, в прошлом году "Норникель" направил на выплаты акционерам 80% FCFF (дивиденды+байбэк), что позволило снизить чистый долг до $4,7 млрд.

Амбициозная инвестпрограмма (CAPEX - $4-4,5 млрд) приведет к падению дивидендных выплат до 1492-1580 руб. на акцию в 2022-2023 годах, но при этом должна помочь укрупнить производство, модернизировать активы и "озеленить" технологический процесс после 2025 года.

Но позитивных изменений придется ждать несколько лет, поэтому при текущих вводных аналитики "Велес Капитал" не видят потенциала для роста котировок компании и меняют рекомендацию на "держать" с целевой ценой 20539 руб.